2012年初级统计师财政政策与货币政策(1)
l.货币政策的工具和类型
货币政策是指货币当局或中央银行通过控制货币供给，并通过变动货币供给来影响利率，进而影响投资需求和总需求，并进一步影响经济增长、就业和价格水平的政策。
货币政策可以分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两种基本类型。扩张性货币政策也称松的货币政策，是指政府通过增加货币供给，降低利率，进而刺激私人投资和总需求增加的方法来达到刺激经济增长，增加国民收入，实现充分就业的目的而实行的扩张经济的政策。因此，与扩张性财政政策一样，扩张性货币政策也是通常在GDP出现负缺口，失业增加的时候被采用。紧缩性货币政策也称紧的货币政策，是指政府通过减少货币供给，提高利率，进而减少私人投资，抑制总需求的方法来达到抑制经济的过快增长和通货膨胀，稳定价格水平的目的而实行的紧缩经济的政策。因此，同紧缩性财政政策一样，紧缩性货币政策通常也是在GDP出现正缺口，通货膨胀严重的时候被采用。
货币政策有三个重要政策工具：一是法定存款准备金率，二是再贴现率，三是公开市场业务。上述三个货币政策工具属于一般性政策工具，通常被称为货币当局或中央银行的“三大法宝”。
法定存款准备金率也称法定存款准备率，是由货币当局或中央银行规定的商业银行的存款准备金与存款的比率。法定存款准备金率政策就是货币当局或中央银行通过调整法定存款准备金率控制商业银行的信用创造能力，进而影响货币供给量和利率的货币政策。在其他条件不变的情况下，降低法定存款准备金率会产生两种效应，一是商业银行存入中央银行的法定存款准备金会减少，从而商业银行用于发放贷款的货币数量相应增多;二是货币乘数会变大。因此，降低法定存款准备率通常会增加货币供给量，在货币需求不变时还会导致利率的降低。显然，这会刺激总需求的增加，进而导致国民收入和就业量的增加。反之，如果货币当局或中央银行降低法定存款准备金率，就会减少货币供给量，还会导致利率的上升，这会导致总需求的减少，并使国民收入和就业量相应减少。因此，如果政府实行扩张性货币政策，就应降低法定存款准备率，反之，若要实行紧缩性货币政策，则应提高法定存款准备率。
再贴现率是中央银行向商业银行和其他金融机构放款的利率。再贴现率政策就是货币当局或者中央银行通过变动再贴现率来控制商业银行和其他金融机构的存款准备金和发放贷款的能力，进而调节货币供给量和利率的货币政策。如果中央银行提高再贴现率，商业银行和其他金融机构向中央银行借款或贴现的成本就会上升，商业银行和其他金融机构就会减少向中央银行的借款或贴现，这必然会导致商业银行和其他金融机构发放贷款规模的减少，从而导致货币供给的减少。在此情况下，如果货币需求不变，市场利率就会上升，市场利率的上升会抑制投资需求进而抑制总需求的增加，总需求的减少又会引起国民收入和就业量的减少。反之，如果中央银行降低再贴现率，由于向中央银行借款或贴现的成本下降，商业银行和其他金融机构就会增加向中央银行的借款或贴现，从而导致贷款规模增加和货币供给增加。在货币需求不变的情况下，市场利率会下降，市场利率的下降又会导致总需求的增加以及国民收入和就业量的增加。显然，如果政府实行紧缩性的货币政策，就应提高再贴现率;反之，若实行扩张性的货币政策。则应降低再贴现率。
2012年初级统计师财政政策与货币政策(2)
公开市场业务是指中央银行在公开市场上买卖有价证券以控制货币供给和利率的政策行为。当中央银行在公开市场上买进有价证券时，就等于向货币市场注人基础货币，如果这些货币流人到社会中，例如流人到家庭部门和企业部门中，会直接增加货币供给量;如果流人到商业银行，在货币乘数的作用下，则会导致货币供给量的多倍增加。在货币供给增加而货币需求不变的情况下，还会导致利率下降，从而引起总需求的增加，并进而引起国民收入和就业的增加。反之，如果中央银行在公开市场上卖出有价证券，无论这些证券被家庭部门还是企业部门或者被商业银行购买，总会有相应数量的货币回笼，从而减少货币供给并引起利率上升，并进一步导致总需求和国民收入以及就业的减少。因此，当政府运用扩张性货币政策干预经济时，通常要在公开市场上买进有价证券，反之，如果实行紧缩性货币政策，就会在公开市场上卖出有价证券。
政府干预宏观经济运行的货币政策除包括上述三个一般性货币政策工具外，还包括选择性货币政策工具。这些政策工具是：(1)不动产信用控制，即中央银行根据宏观经济运行的状况对商业银行和其他金融机构在房地产放款方面进行限制;(2)消费者信用控制，即中央银行根据宏观经济运行的状况对不动产以外的耐用消费品信贷条件的控制;(3)证券市场信用控制，即中央银行根据宏观经济形势对证券市场有关证券交易的各种贷款的控制。
除一般性政策工具和选择性政策工具外，还有其他一些货币政策工具，如道义劝告。所谓道义劝告，就是中央银行利用自己在金融体系中的特殊地位和权威，通过对商业银行和其他金融机构的劝告，以影响其发放贷款的数量和投资方向，从而达到控制和调节货币供给数量和结构的目的。例如，在经济萧条时期，中央银行可以鼓励商业银行和其他金融机构扩大贷款规模，以刺激经济增长;在通货膨胀时期，中央银行可以告诫商业银行和其他金融机构收缩贷款规模，以抑制经济过热。
2.货币政策中的内在稳定器
货币政策中的内在稳定器是指在货币政策中存在的能够自动减轻需求对经济运行的冲击和经济波动的机制。货币政策中的内在稳定器主要有二。
一是利息率效应。利息率效应又称凯恩斯效应。在经济运行过程中，当出现总需求膨胀，经济中出现正缺口，从而引发通货膨胀时，由于物价水平上升，公众对货币的交易性需求和预防性需求即会增加，但对货币的投机性需求即 会减少。 是收入的函数，与利率水平无关。但 的减少会导致利率的上升，而利率的上升又会抑制投资需求的增加，在其他条件不变的情况下，总需求的增加也会受到抑制，从而会在一定程度上抑制通货膨胀，减轻需求膨胀对经济的冲击。相反，当总需求不足而出现经济萧条时，由于物价水平下降或出现通货紧缩，投机性货币需求的增加会导致利率水平的下降，而利率的下降会导致投资需求和总需求的增加，从而在一定程度上刺激经济增长，减轻有效需求不足对经济形成的冲击。
2012年初级统计师财政政策与货币政策(3)
(四)财政政策和货币政策的综合运用
l.财政政策和货币政策综合运用的必要性
财政政策和货币政策虽然都是政府干预经济运行的需求管理政策，对宏观经济运行具有相同的调节作用，但也应看到，财政政策和货币政策具有不同的作用机制，它们对某些经济变量的作用方向也存在着不一致性。此外，在经济运行的不同阶段，两种政策对经济扩张和经济收缩的作用程度也有所不同。因此，这就产生了综合运用两种政策干预经济的必要性。
首先，财政政策和货币政策对利率的作用具有完全不同的效应。政府如果实行扩张性财政政策，增加政府支出，在其他条件不变的情况下，产品市场和货币市场的均衡机制会迫使均衡利率水平上升;反之，如果政府实行紧缩性财政政策，则会导致利率水平的下降。与财政政策对利率的作用相反，如果政府实行扩张性的货币政策，增加货币供给，在其他条件不变的情况下，会导致均衡利率水平的下降;反之，紧缩性的货币政策则会导致利率的上升。可见，财政政策和货币政策对利率的作用方向是相反的。
其次，财政政策和货币政策对私人部门投资的作用也具有完全不同的效应。
考试用书 如上所述，扩张性的货币政策会导致利率的下降，而利率的下降会导致私人部门投资的增加，在其他条件不变的情况下，投资的增加会导致国民收入的增加。反之，紧缩性的货币政策会导致利率的上升，而利率的上升会导致私人部门投资的减少，从而引起国民收入的减少。与货币政策不同，扩张性的财政政策虽然会增加总需求，并最终导致国民收入的增加，但由于扩张性财政政策会导致均衡利率上升，而利率的上升又会导致私人部门投资需求的下降，这时，如果其他条件不变，扩张性财政政策所导致的国民收入增加的幅度就会有所降低，从而国民收入增加的数量就会小于政府支出(包括政府购买和转移支付)与政府支出乘数(包括政府购买乘数和转移支付乘数)的乘积，即：
扩张性财政政策导致利率上升，从而挤出私人部门投资，进而对国民收入的增加会产生一定程度抵消作用的这种经济现象，通常被称为挤出效应。
再次，一项财政政策和货币政策从制定到作用于经济运行，都存在着作用时滞。作用时滞包括认识时滞、反应时滞和生效时滞。由于财政政策和货币政策具有不同的传导机制，因此两种政策具有不同的作用时滞。一般地说，财政政策由于是通过变动政府支出和税收来影响经济运行的，它可以直接增加或减少总需求，在乘数的作用下，对经济的扩政或收缩即国民收入的变动会较迅速地产生影响，因此其生效时滞可能较短。但是，财政政策的认识时滞和反应时滞可能较长。因为一项财政政策的出台，在许多国家需要经过国会的批准，这就意味着这项政策的出台必须在大多数议员取得共识的情况下才能实施，因此财政政策的认识时滞可能较长。此外，在国会预算程序较为复杂的情况下，即使不存在认识时滞，要完成国会预算程序，也可能需要较长的时间，因而财政政策的反应时滞也可能较长。与财政政策的传导机制不同，财政政策的作用更为间接，因而其生效时滞可能较长。因为中央银行无论实行扩张性货币政策还是实行紧缩性货币政策，都要首先影响货币供给，并通过货币供给的变动影响利率，然后通过贷款发放额度的变动和利率的变动影响私人部门的投资，再影响国民收入。货币政策的这一传导机制表明，相对于财政政策来说，货币政策对经济运行的调节作用要经过较长时间才能发挥出来。虽然货币政策的生效时滞较长，但其认识时滞和反应时滞可能较短，因为在许多国家，货币政策都是由货币当局直接制定的，不存在繁杂的批准程序。究竟哪一种政策的作用时滞更长，在不同的国家，由于国情不同，也可能会有完全不同的情况，因而不能一概而论。
2012年初级统计师财政政策与货币政策(4)
最后，财政政策和货币政策在经济运行的不同阶段其作用的效果也会有所不同。当经济出现萧条时，扩张性货币政策尽管能够降低利率水平，但是只要厂商对未来的预期比较悲观，即使较低的利率也难以刺激私人部本投资的大量增加，通常，这被称为投资呆滞。如果再考虑的到流动性陷阱的存在会使利率下降到一定水平不能再下降的情况，那么，扩张性货币政策在经济萧条时期的效果就可能很小。反之，在经济繁荣时期，紧缩性货币政策作为反通货膨胀的有力武器，其效果则比较显著。与货币政策相反，在经济萧条时期，扩张性的财政政策通常具有显著的效果，因为扩政性财政政策主要是通过增加政府支出和减少税收来实现的，无论是政府支出的增加，还是税收的减少，都会直接增加总需求，进而对国民收入和就业的增加产生直接的影响。
由于财政政策和货币政策的效应既具有相同的一面，又具有一定的区别，因此，政府在运用财政政策和货币政策干预经济运行时，通常总是有选择地把两种政策有机地结合在一起。
2.财政政策与货币政策组合
财政政策与货币政策组合有四种基本的方式，即扩张性财政政策和扩张性货币政策组合、紧缩性货币政策和紧缩性财政政策组合、扩张性财政政策和紧缩性货币政策组合、紧缩性财政政策和扩张性货币政策组合。(www．Examw.com)
扩张性财政政策和扩张性货币政策组合也称双松的经济政策。这种政策组合通常在经济出现较大的负缺口即经济萧条，通货紧缩，失业严重的经济过冷时才被采用。在经济过冷的情况下，为了增加有效需求，刺激经济增长，如果单纯使用扩张性财政政策，虽然会增加产出和就业，但由于会导致利率上升和挤出私人投资，因而必然会产生挤出效应，使扩张性财政政策的效应受到削弱。如果在实行扩张性财政政策的同时，再辅之以扩张性的货币政策，增加货币供给，利率就不会上升。在此情况下，扩张性财政政策所产生的挤出效应就会被扩张性货币政策的效应所抵消，这样就可以使经济以较高的速度增长，尽快摆脱萧条，走出低谷，实现充分就业。20世纪60年代初，美国经济严重萧条，政府就使用了这样的政策组合。一方面通过减税刺激经济增长，另一方面又采用了扩张性的货币政策，使利率基本保持不变，收到了较好的效果。
紧缩性货币政策和紧缩性财政政策组合又称双紧的经济政策。这种政策组合通常在产出出现较大的正缺口，即通货膨胀严重的经济过热时期被采用。在经济过热的情况下，由于经济增长速度过快，生产要素被过度利用，不仅会导致资源短缺，也会出现严重的通货膨胀。在此情况下，货币当局或中央银行为了有效地抑制通货膨胀，通常要使用紧缩性货币政策，减少货币供给。货币供给的减少会导致利率的上升，而高利率会抑制投资的过快增长，进而抑制总需求的增长速度，使物价水平降低。但是，由于货币政策的效应具有滞后性，紧缩性的货币政策难以收到立竿见影的效果。同时，紧缩性的货币政策又是以利率的上升为前提的，而利率上升会导致许多弊端，如加剧社会的分配不公，国际游资的大量进入，由于成本上升导致产品在国际市场的竞争力被削弱等等。在此情况下，如果在实行紧缩性货币政策的同时，再实行紧缩性财政政策，就可以在一定程度上消除上述弊端，并且会在更大程度上抑制经济的过快增长和抑制通货膨胀，使过热的经济尽快降温。1992年，我国的经济增长率高达14.2%，1993年依然高达13.5%，通货膨胀率达到20%左右，经济出现了过热，为了抑制经济的过快增长，1993年我国实行了适度从紧的货币政策，以后又实行了适度从紧的财政政策，到1996年，经济顺利地实现了软着陆，收到了较好的政策效果。